期货小知识：期货投机指在期货市场上以获取价差收益为目的的期货交易行为。投机者根据自己对期货价格走势的判断，做出买进或卖出的决定。如果这种判断与市场价格走势相同，则投机者平仓出局后可获取投机利润;如果判断与价格走势相反，则投机者平仓出局后承担投机损失。由于投机的目的是赚取差价收益炒股杠杆什么意思，所以，投机者一般只是平仓了结持有的期货合约，而不进行实物交割。根据统计数据证明:期货市场上95%以上的交易都是投机交多

期货小知识：基差=现货价格一期货价格。基差的变化受制于持仓费用。最终因现货价格和期货价格的趋同性，基差在期货合约的交割月下降为零。基差的决定因素主要是市场上商品的供求关系，

　　华泰证券研报指出，短期A股市场中枢震荡或仍为基准情形。配置上短期建议维持哑铃策略，红利/成长内部寻找性价比较优板块，中期建议关注内外需盈利剪刀差反转、产能出清现拐点两条配置线索。

　　全文如下

　　华泰 | A股策略：情绪重整后市场如何演绎？

　　上周海外地缘政治扰动及国内对于交易性资金的关注构成了市场回调的底色，杠杆、散户等交易性资金交易热度有所回落。向后看，美元指数的走强或对近期市场风险偏好修复形成一定扰动，但我们认为A股在10月底点位或仍具备一定支撑，彼时投资者对地产修复预期偏中性，与宏观变量指引的合理PE基本相当。短期市场中枢震荡或仍为基准情形。此外考虑到周末监管新政对发布股价异动公告要求放宽，短期内交易型资金或仍为边际定价资金。配置上短期建议维持哑铃策略，红利/成长内部寻找性价比较优板块，中期建议关注内外需盈利剪刀差反转、产能出清现拐点两条配置线索。

　　核心观点

　　风险偏好短期或仍受海外因素扰动

　　上周市场风险偏好在内外因素扰动下有所回落，但距离10月中下旬的中枢位置仍有一定距离,综合考虑近期盈利预测、流动性预期和政策预期的变化:①盈利预测:10 月底以来中证 A500 指数 24E、25E 盈利预期小幅回落，后续随内需政策逐步发力或将逐步企稳，②11月初人大常委会对化债的部署消化了一定政策预期，但考虑到后续中央经济工作会议、12月政治局会议的召开，政策预期或仍有发酵空间，③宏观流动性端，伴随着海外大选及内阁人选的逐步落地，特朗普交易使得近期美元指数快速上行，或是短期市场风险偏好修复的主要扰动因素之一。

　　定量来看，10月底位置或仍具备一定支撑

　　考虑关键宏观变量变化对“合理”估值水位的指引，依照我们在11月4日《内需为盾，制造为矛》中对A股估值的预测模型，考虑：①1-10月国内商品房销售同比降幅收敛至16%，与此前模型假设的降幅15%（针对2024年）基本一致，②近期特朗普交易持续演绎，美元指数此前一度上行至107，考虑到后续美国潜在“顺周期式”宽财政预期或抬升美元指数中枢，我们小幅上修2024年末美元指数的中枢位预测至106。模型测算得到当前宏观变量组合下，A股的“合理”PE TTM约为18.1x，这与10月中下旬以来全A估值震荡中枢基本相当。

　　短期内交易型资金或仍为边际定价资金

　　上周A股交易型资金热度环比有所回落，这体现在散户资金呈现净流出态势、融资余额于上周下半周开始回落，融资资金交易活跃度环比小幅回落至9.8%（截至11.14），但好的点在于逆势资金流出有所收窄，ETF于上周后半周转为净流入（11.14-15累计净流入超200亿）、产业资本减持力度也有所收窄。向后看，短期内交易型资金或仍为边际定价资金：①本周A股成交额虽整体缩量，但绝对水平仍处于年内相对高位区间；②11月15日，市值管理指引正式落地，优化长期破净公司估值提升计划相关要求，放宽发布股价异动公告的要求，有望进一步改善投资者的风险预期。

　　配置：短期维持哑铃型策略

　　短期A股市场或处于政策、经济基本面数据的真空期，市场或仍以中枢震荡为主，短期仍维持哑铃型配置思路：①红利板块内，股息率TTM>3%、10月中旬以来涨幅相对落后且未突破10.8高点、2010年以来估值分位数处于50%以下的板块或主要为出版、银行、物流；②科技成长板块内，筛选具备一定政策支持催化、近两周回调幅度居前的板块，主要为国防军工、光模块等。中期维度上，关注内外需盈利剪刀差反转、供给侧出清两大投资主线，关注筹码押注程度较低的广义内需链、产能周期拐点可见度提升的新能源等先进制造的估值修复机会。

　　风险提示：海外政策不确定性、国内地产销售及年报业绩不符预期炒股杠杆什么意思。

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